2月15日，央行开展4990亿元MLF操作，中标利率2.75%，连续6个月“按兵不动”。

公开数据显示，本月MLF到期量为3000亿元，意味着本月MLF操作为加量续做，这已经是央行连续第三个月加量操作。

东方金诚宏观研究团队认为，央行加量续做将补充银行体系中长期流性，增加银行贷款投放能力；也有助于遏制2月初以来的市场利率上行势头，也有利于银行以较低成本向实体经济提供信贷支持。

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连续三个月加量

2月MLF操作量为4990亿元，到期量为3000亿元，这意味着本月央行实施了1990亿净投放。

谈及本月MLF加量续做的原因，东方金诚首席宏观分析师王青认为，主要有以下几方面原因：

首先，在企业融资需求增加、稳增长政策发力共同作用下，1月实现信贷“开门红”，也对银行体系流动性形成较大消耗。接下来为拓展经济回升势头，需要银行信贷投放继续“适时靠前发力”。本月MLF加量续作，将直接为银行补充中长期流动性，增加其放贷能力。

其次，受贷款高增、经济回暖预期升温等因素影响，近期银行同业存单利率上行较快。其中，进入2月以来，商业银行（AAA级）1年期同业存单到期收益率均值升至2.61%（2月1日至14日），较上月同期上行0.12个百分点，向着1年期MLF利率进一步靠拢。这会增加银行对MLF操作的需求。

第三，本月MLF加量续作，加之近期央行持续通过大额逆回购“补水”，也有助于遏制2月初以来的市场利率上行势头，引导DR007、商业银行（AAA级）1年期同业存单到期收益率等基准市场利率中枢较为稳定地运行在相应政策利率下方。

中信证券(600030)首席经济学家明明表示，上周央行放量OMO对冲短期流动性压力，而本次MLF超额续作呵护中长期流动性，基本符合市场预期。另一方面，1月信贷开门红预期兑现，叠加经济基本面处于修复进程之中，稳健的政策基调下MLF降息必要性降低。

1月信贷数据迎来开门红，中长期贷款新增3.5万亿元，实现1.4万亿元的同比多增。宽信用逐步修复而基本面企稳向好，叠加当下海外加息周期仍未结束，“内外均衡”与“不大水漫灌”的稳健基调下，MLF降息的必要性不强，对此市场已有预期。

5年期LPR下调可能仍存

2月MLF利率不动，意味着1年期LPR报价将保持不变。同时，业内人士认为，5年期LPR报价仍有一定下调空间。

当前宏观经济回升势头初显，基础还不稳固，一季度监管层会继续“推动降低企业综合融资成本和个人消费成本”，提振经济内生增长动能。特别是年初楼市仍在延续低迷状态，也需要进一步引导居民房贷利率下行。

王青认为，鉴于当前银行净息差已处于历史低位，降低或控制银行各类负债成本是“推动降低企业综合融资成本和个人消费成本”、引导居民房贷利率下调的主要驱动力。

2022年9月以来商业银行启动新一轮存款利率下调、12月降准落地，这些因素将会抵消前期市场利率上升的影响，增加银行下调实际贷款利率，乃至报价行下调5年期以上LPR报价加点的动力。王青判断，监管层有可能于一季度引导报价行下调5年期以上LPR报价。

另外，当前企业贷款利率明显低于居民房贷利率，且各类结构性支持政策工具丰富，都会引导企业贷款利率保持较低水平。由此，2月1年期LPR报价有望保持稳定。这也将在一定程度上为5年期以上LPR报价更大幅度下调腾出空间。